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Robusta stagione degli utili, stagionalità favorevole per le azioni

La stagione degli utili del terzo trimestre, molto forte per le società statunitensi, spinge le azioni globali a nuovi massimi storici, guidate da un aumento medio degli utili delle banche del 20%. Si evidenzia una stagionalità positiva per il quarto trimestre, mentre i rendimenti reali rimangono solidamente negativi. Gli indicatori “trend following” evidenziano una view ancora positiva sugli investimenti azionari.

Il momento negativo per gli USA ed il Regno Unito è passato?

Gli indici “Economic Surprise” sono rimbalzati sopra la linea dello zero in entrambi i casi, sottolineando il miglioramento dell’ambiente macro dai minimi di settembre. Le stime del governo del Regno Unito prevedono un forte tasso di crescita del 6% nel 2022, guidato dal crescente consumo delle famiglie. Continuiamo a ritenere che le azioni e le obbligazioni britanniche siano interessanti nel lungo termine.

Le banche centrali rappresentano il rischio più grande

Con la banca centrale canadese che segnala un probabile aumento dei tassi nell’aprile 2022, i mercati stanno scontando un rischio maggiore di un errore politico da parte delle banche centrali, come la Fed statunitense. I mercati sembrano sovrastimare un rialzo dei tassi di interesse negli Stati Uniti e nel Regno Unito, ma riteniamo che un aumento dei tassi troppo repentino possa essere oggi il principale pericolo per i mercati finanziari.

I rendimenti minimi dei Treasury americani

Il consensus contro le obbligazioni sovrane statunitensi ed europee è quasi universale, eppure le obbligazioni a lungo termine sono sorprendentemente resistenti. Si noti il calo di 25 punti base dei tassi reali statunitensi a 10 anni dalla fine di settembre, a sostegno delle azioni e dei real asset.

Presa di profitto sull’azionario indiano

Abbassiamo il nostro giudizio sull’azionario indiano da positivo a neutrale, dopo l’impressionante sovraperformance da febbraio rispetto alle azioni dei mercati emergenti.

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